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有色金属行业投资报告：稀土期待矫枉过正后的再平衡

发布日期：2017-11-06 浏览次数：2009

本周（10.30-11.03）有色板块下跌2.91%，镍钴、锂领涨，稀土、钨、铅锌跌幅较大。基本金属价格方面，SHFE镍上涨7.25%，其余品种涨跌不一。小品种方面，金属钴小幅上涨，锂价坚挺，稀土稍显疲弱。我们认为，除铝步入环保季限产兑现行情外，其余基本金属中短期受联储加息预期和需求预期压制需待时择机介入，钴锂业绩估值坚实，后续仍不乏催化，推荐关注，稀土板块显现出矫枉过正之嫌，有望反弹，也建议重点关注。

基本金属：冷静，为了更好的前进

“镍疯”之下，其余基本金属跟随略显乏力，SHFE镍一枝独秀周涨幅达7.25%，铜、铝、铅微跌。铜供需的模糊、铝的高库存仍是分别压制品种行情的重要因素，此外11月联储FOMC会议结果使得12月加息概率升至98%，无疑也对基本金属形成一定程度的利空。在政策落地供给侧一致预期形成之后，需求侧的担忧和确认将成为市场关注的重点，我们认为未来基本金属板块的估值波动将大概率依赖于需求的边际变化。当下时点，偏向于建议观望，等待数据端的确认再做进一步的布局。

钴锂：钴的业绩，锂的估值

据亚洲金属网，本周金属钴（99.8%min）中间价报45万元/吨，较上周上涨0.5万元/吨，近两周寒锐钴业、华友钴业三季报出炉，超市场预期，EPS的上涨已逐步跟上和熨平其当期“高”PE。我们认为，在供给格局问题没有解决前，钴和锂的估值基础都将较为牢靠，价格所代表的EPS上涨经过当期高PE的映射后对股价的推力较大，单就这一点而言，我们相对更看好钴的后续行情，锂则具备估值优势。当下我们认为，在市场逐渐消化盐湖提锂的冲击之后，矿石提锂标的如天齐锂业、赣锋锂业18年PE不到30倍，建议关注，此外推荐关注潜在黑马标的融捷股份。

稀土：期待矫枉过正后的再平衡

本周稀土价格仍艰难徘徊，部分品种氧化镨钕、氧化铽有小幅下跌，下游钕铁硼市场需求的疲态、国储的一波三折均打压了稀土现货和股票市场的人气，截止本周末（11.03）轻稀土龙头北方稀土距年初几乎只差一个跌停板的距离，而事实上今年以来氧化镨钕涨幅超过40%，反映出市场对稀土板块后续行情的不乐观。但不可否认的是，不论从打黑力度，行业库存消耗情况、企业竞争格局层面今年的稀土行业都有些不一样，收储推进的节奏虽对市场情绪有一定影响，但不改大势，我们认为目前而言市场存在一定矫枉过正之嫌，建议投资者重点关注。

重点公司动态与行业前瞻

本周华泰有色板块内涨幅居前的股票为合金投资、黄河旋风、华友钴业、天齐锂业、恒锋工具，涨幅分别为10.71%、7.54%、7.18%、6.99%、5.77%；下周（11.06-11.10）将公布中国10月PPI、CPI、M2、社会融资规模等数据，PPI-CPI裂口的变化值得关注。