央行退出量宽政策预期冲击全球市场

　　央行逐步退出量化宽松政策预期冲击全球金融市场 。日美等国央行退出量化宽松

政策预期升温,市场的不确定性由此上升,一度风行的套利交易,迅速逆转。在日本,债券市

场收益率上升,股票市场大跌,日元快速升值。在美国,资金纷纷从美国国债市场及股票市

场退出,或者了结以借贷融资投资股市的套利交易。引发了债券市场收益率的快速提升,

股市则大幅调整,而美元也相对于欧系货币出现贬值。资金也开始逃离新兴市场,其汇率

相继大幅波动,而新兴市场股市也动荡不已。市场正翘首以待6月18日、19日的美联储货

币政策会议。若美联储强势提及减缓购债之举,全球金融市场的动荡将一发而不可收拾,

若伯南克能成功地通过这次联储会议安抚市场,稳定市场预期,维持购债规模,市场将暂时

安定下来。

　　基本金属价格:短期,若有美联储政策的安抚,价格可能出现小幅反弹。中长期来看,铜

价仍将陷于振荡区间当中。支撑因素有:一是,现货升水局面延续。二是,保税区库存出现

下降。三是,废铜短缺,中国收储预期也有正面意义。四是,自由港印尼铜矿仍将停产,力拓

蒙古铜矿推迟产出。但不利因素有,随着我国经济增长增速的回落,基本金属需求的长期

增速将回落。同时,从供给来看,2013年下半年,将有多个铜矿投产,供给压力增大,又给价

格形成压力。黄金价格不可过于悲观。若美联储出面安抚市场,维持购债规模,黄金价格

可能会受到小幅的提振。但流动性政策收紧的趋势并不会因此而改善,未来投资者需在

收紧政策引发的不确定性上升与黄金投资成本上升之间寻求均衡,在中国实物需求、央

行需求增长与投资需求回落之间寻找方向。为此,我们认为,黄金价格不可过于悲观,在接

下来的一段时间如一年内,黄金价格料比其他资产价格更为稳定。

　　价格展望与策略观点。面对国内经济增速中枢下移,经济结构正经历转型期,流动性

环境急剧变化,市场流动性紧张的局面将在近期得到维持,同时IPO重启日益临近,我们认

为股票市场面临着较大的压力。作为传统行业的典型代表,有色金属行业面临的需求、

政策环境正在发生变化,行业的整体性机会不再,需从经济结构调整的方向出发,寻找投资

机会,可关注:一是,下游为受到政策推动或需求好转的行业,如汽车、家电、轨道交通,公

司有亚太科技(002540,股吧)、利源铝业(002501,股吧)、正海磁材(300224,股吧)。二是,

关注符合转型方向的节能环保与新能源领域,如格林美(002340,股吧),海亮股份(002203,

股吧),东江环保(002672,股吧),天齐锂业(002466,股吧)等。三是关注供给结构较好,城镇

化与全球制造业复苏的硬质合金与钨行业,关注厦门钨业(600549,股吧)。风险提示:欧债

危机恶化,国内经济持续低迷,金属需求恢复缓慢或供给增长超出预期等,美国遇债务上限

协商困局,QE中止时机提前。