有色金属行业周报：铜金超跌反弹,永磁分化严重

　　维持有色行业“持有”评级

　　虽然本周贵金属和铜均大幅反弹,但我们认为这属于超跌反弹,中期依旧谨慎,维持整

个有色行业“持有”评级。短期建议关注受益于永磁订单回升和成本下降的钕铁硼生产企

业。

　　基本金属:铜价创年内新低后反弹,中期依旧谨慎

　　周初因中欧美经济数据均不及预期,伦铜及沪期铜分别创6762美元和48460元的新

低,之后随着市场对欧元区宽松政策预期的升温和美元指数的走弱,伦铜大幅反弹并重返

7000美元。我们认为目前基本金属走势属于超跌反弹,未来依旧谨慎。中国3月铜材产量

同比增16.9%,但表观消费量同比下降13.33%。

　　主要因为精铜进口下降、出口增至6万吨,目前国内铜去库存迹象明显。

　　贵金属:机构持续减仓,散户抄底入场

　　受亚洲强劲的逢低买盘和空头获利了结的影响,黄金录得三个月最大单周涨幅。但

全球最大黄金ETF—SPDR的黄金持有量已下降至2009年9月来的最低水平,目前黄金市

场格局是机构减仓,散户抄底。短期反弹,中期维持谨慎。

　　小金属:钨价小幅上涨,需求仍待观察

　　本周钨精矿价格上涨1.63%,钨价上涨有需求改善的因素,也有收储传闻的影响,成本

推动明显。弱复苏会否拉动钨价持续上升仍待观察,投资者可关注精矿自给率较高的个

股:章源钨业、厦门钨业;稀土方面,本周轻重稀土氧化物综合价格下跌1.72%和3.00%,中

重稀土价值重估考虑下可继续关注五矿稀土。

　　锂方面,碳酸锂价格保持稳定,锂辉石价格坚挺。考虑到锂电池需求依旧旺盛以及企

业的外延式增长,建议关注天齐锂业。锗锭本周涨1.7%,泛亚锗价涨1.2%,建议关注云南

锗业。

　　新材料:永磁订单转暖,分化严重

　　钕铁硼方面,本周H35原材料成本下跌2.23%,同期售价保持稳定,售价成本比回升至

1.06,供求关系变化趋势有利于加工类企业。永磁材料受益于经济回暖(汽车、电子产品

等),订单环比有所改善,但行业内分化严重,高端产品开工率显著回升(8成以上),低端产品

开工率仍不足五成;企业间冷暖不均,个体差异较大,整体复苏前景仍不明朗。

　　风险提示

　　美联储宽松政策变化、中国经济政策变化、欧债危机恶化。