1.年内板块走势回顾及成因
截至11月30日,有色金属板块涨跌幅度为-2.64%,沪深300指数涨跌幅度为-
8.79%,跑赢沪深300指数6.15个百分点。11月投资策略中,我们将行业评级调至中
性,11月份,有色金属板块涨跌幅度为-7.66%,沪深300涨跌幅度为-5.11%,涨幅跑输
沪深300指数2.55个百分点。年初基本金属价格有一个反弹,虽然缺乏基本面上的支
撑,但还是对板块有一定的支撑作用,接下来稀土永磁、部分小金属品种大幅走高,带
动板块走好,也是板块有较好表现的主要原因,8月份至10月份黄金板块的走高,对板
块支撑正面,11月份以来,各板块表现均平平,我们于11月初调整行业评级至“中
性”。现在来看,板块在各个阶段的走势,基本符合预期。
2.2013年:继续关注黄金、稀土永磁
基本金属投资风险仍大,支撑力度不大。国际巨头在减产中,中国表观需求不乐观,
进一步的生产意愿不强,行业利润下降,2013年供求过剩格局继续,基本面较强的铜
也由不足转向过剩,不乐观。金融属性或对基本金属有一定的支撑,但力度料将有限。
小金属不乐观,稀土永磁中长期依然向好。稀土价格受制于需求不足,包钢稀土再度
停产对价格走势影响不大,稀土市场短期仍然低迷,料2013年供求过剩局面或继续维
持,下半年或有所缓解。短期内,经济发展低迷影响永磁材料需求,稀土价格的下滑对
价格短期影响也较负面,但中长期依然向好,理由是广阔的市场空间仍然存在,战略新
兴产业发展仍将受国家政策大力支持黄金业。WGC数据显示,黄金整体需求下滑,但
央行购买仍在增加中,IMF最新数据也显示,发展中国家央行黄金需求仍然旺盛。同
时,经济增长的不确定性以及中长期的通胀预期对金价都构成支撑。业内,山东黄金储
量产量增速较快,资产进一步注入预期明确,盈利能力与成长性良好。黄金业的投资机
会相对仍然明确。
3.投资策略
综合考虑影响行业走势的各因素影响,我们认为基本金属投资风险仍大,支持力度不
强,金属新材料、小金属的中长期投资机会仍然明显,短期内动力不足,我们维持行业
评级为“中性”。相对而言,黄金业的投资机会明确,重点关注山东黄金。中长期内仍
然重点关注稀土永磁材料的投资机会,重点关注个股为中科三环、宁波韵升。
4.投资风险
黄金、基本金属价格走势低于预期;金属新材料政策执行的不确定性;中国经济结构
调整步伐进程的不确定性。