春晖股份保壳战：左手卖土地，右手买稀土

　　岁末将至，不少上市公司保壳战役打响，唯恐不能扭转业绩亏损的局面继而逃不脱

被“披星戴帽”的命运。

　　上个月底，广东开平春晖股份有限公司（下称“春晖股份” ）连续发布公告，拟

转让旗下三处资产，预计增利8500万元。主业为合成纤维制造业的春晖股份近年来效

益不容乐观，已长期处于微利甚至亏损状态；在去年巨亏的情况下，今年的收益同样惨

淡。此次拟卖土地并非公司试图扭转大局的唯一尝试，早在今年8月处于亏损边缘的春

晖股份即试图拿稀土当救命稻草实现自救。尽管如此，实际情况或不能使其如愿。另一

方面，春晖股份频频折腾由来已久，着力点早已与其主营业务相距越来越远，其真实融

资目的值得推敲。

　　愁云惨淡

　　春晖股份目前的主营业务为生产、加工、销售涤纶、绵纶长丝及化纤产品，于

2000年6月1日在深圳证券交易所挂牌上市。其主业经营效益不佳由来已久。

　　记者查阅春晖股份财报发现，公司主业长期处于微利甚至亏损的边缘。2008年、

2009年连续两个会计年度审计净利润为负值，随即被深交所实施退市风险警示特别处

理。其经营在2010年迎来短暂的春天，实现扣除非经常性损益后净利润6664.91万元，

扭亏为盈。公司由此向深交所申请撤销退市风险警示特别处理，恢复公司股票正常交

易。

　　可惜好景不长，摘帽仅仅一年的春晖股份即遭巨额亏损。根据公司今年年初所公布

的2011年度业绩预告数据，去年归属于上市公司股东的净利润亏损近2亿元，同比2010

年下跌392.34%。

　　今年春晖股份同样延续着亏损的局面。据10月28日的公告显示，今年前三季度公

司营收为9.58亿元，同比下降38.5%；归属于上市公司股东的净利润为亏损6780.62万

元,同比下降7386.59%；基本每股收益为-0.1156元；其中第三季度净利润亏损1200.22

万元,同比下降55.67%。眼见又要连续两年亏损的春晖股份再度面临被退市风险警示。

　　当被问及连续亏损的原因时，公司证券代表关卓文告诉记者：“跟之前的（亏损）

原因基本上差不多，原材料价格波动，成本也上升了，而且整体的行业环境不是很

好。”

　　如此一来，公司主业的竞争力如何保证，未来业绩是否依然难有起色，面对此疑

问，关卓文表示：“这个很难说，不是我们可以控制的。”

　　左手卖土地

　　如此情形下的春晖股份当然不愿坐以待毙，眼看退市大限将近，自11月26日公司

连续发布公告，拟处置其持有的深圳闲置固定资产（房产）、广东三埠假日酒店，并将

旗下的开平市华美工业区闲置土地104亩转让给开平市公用实业资产经营公司；三宗资

产评估总值为1.16亿元。其中，深圳闲置固定资产和广东三埠假日酒店拟定于通过挂牌

转让或协议转让的方式以不低于资产评估值的价格出售，预计收益分别为1000万元和

3500万元；闲置土地则拟以6240万元的价格转让给开平市公用实业资产经营公司，预

计收益为4000万元。

　　据了解，公告后20天拍卖方可进行，是否能顺利出让尚不得而知。如果此三处资产

得以在年底之前成功处置则将为春晖股份带来8500万元的收益，如此一来公司今年前

三季度亏损的逾6700万元或将可以被抹平。

　　期望通过转让自身资产实现扭转亏损局面自救的企业并不鲜见，尤其近期包括中海

集团在内的部分企业均有出售资产的计划。尽管在被问及卖地之举是否为扭亏为盈时，

关卓文表示：“只是为了处置一些闲置的低效益资产，改善经营结构，其他并未考虑那

么多。” 即将二度被“戴帽”的春晖股份保壳之心仍然不言而喻。

　　右手买稀土

　　事实上，此番卖地并非春晖股份今年打响保壳战的第一枪。今年早些时候，公司曾

因一份涉及稀土的投资议案一石激起千层浪。短短半个月内经历了暴涨，随后被爆牛皮

吹破，被迫停牌自查。

　　今年8月10日春晖股份发布公告称公司拟投资4000万元对云南迪晟稀土综合回收利

用有限公司（下称“云南迪晟” ）进行增资扩股，占其增资扩股后注册资本的80%。

据公告显示，公司将支持其建设“年产2000吨废旧稀土材料综合回收利用生产线项

目”。春晖股份同时还发布了一则长达百余页的项目可行性研究报告，称该项目年综合

回收1000吨稀土磁性材料废料、500吨荧光粉废料、500吨镧钐渣废料，总投资估算为

9860万元；且仅用两年半时间即能够收回全部投资，并实现43%的超高年净利率。

　　夺人眼球的不单单是公司宣称的高利润，这一公告的发布时机可谓“恰到好

处”， 就在 8月6日，工信部印发了《稀土企业准入公告管理暂行办法》，同时发布了

《稀土行业准入条件》，由此稀土行业准入门槛将提高。尽管关卓文表示，这一时间节

点只是碰巧而已，春晖股份涉足稀土的公告借此“贴金”确是无疑。公司股价自公告发

布后一路大涨，甚至连拉5个涨停板，截至8月20日停牌之前涨幅达64%之多。

　　虽然看似光鲜，这一充满疑点的可行性报告终究没能逃过多方质疑。暂且不提自去

年下半年来稀土的价格已下跌大不如前，云南迪晟本身并没有稀土矿开发资质，更谈不

上稀土矿资源，其主要业务为稀土综合回收利用，原材料依赖于各类废旧稀土材料回

收。公司于今年4月方才成立，即便增资过后注册资本也仅有5000万元，既无经营经验

也无生产规模可言。而可行性报告中的云南迪晟却被描述为“具有全国先进水平”。

　　另一方面，关于高得离谱的净利率和报告中所公布的原材料供应量同样遭到了千夫

所指。据了解，项目中提及原材料所涉及的废料以目前全国年均产生水平根本难以达到

其号称的供给量，加之当前稀土产品现货价格也完全达不到报告中的估价，如此一来，

43%的高净利率简直是天方夜谭。

　　面对舆论压力的春晖股份在停牌一周后于8月27日发布澄清公告,承认了对该稀土回

收项目的估价虚高，但仍坚持项目的净利率可达30%，且对其原材料的回收等问题含糊

其辞，并未直接回应。

　　记者再次质询关卓文，对方以一切以报告为准不予解释；当被追问如何达到年回收

500吨荧光粉废料和40吨氧化镝时，其起先仍试图以报告内容搪塞，最终表示：“我们

也是第一次涉足这个行业领域，很多内容还在研究。”

　　而当记者多番问及何以报告中会对云南迪晟的技术水平作出夸大描述时，关卓文又

称：“这个报告不是我们出的，是专家出具的，我们只是相信他们给的评价，他们有认

证资质的。”

　　时隔近半年后对于出具了长达百页可行性报告的投资项目竟然如此“不清楚，不了

解”，春晖股份实在令人大跌眼镜。公司8月27日登出“澄而不清”的公告之后即连续

两日跌停，这一“稀土”保壳之举亦失去了其效力。

　　或存内幕交易

　　另一方面，隐藏在这份破绽百出的稀土项目计划后的真实目的或许不仅仅是为了保

壳而已。

　　根据公司早前的公告显示,其大股东广州鸿汇投资有限公司（下称“广州鸿汇” ）

于今年6月底将所持春晖股份7129万股全部质押给安徽国元信托。该公司的实际控制人

为江逢灿，其控制的鸿达地产公司和鸿锋实业公司持有包括广州环球国际商贸中心“步

云天地”、锦恒商业广场、凯旋华美达等优质商业地产类资产以及珠江新城未开发的几

大地块。

　　记者就广州鸿汇此番悉数质押股权所需资金的用途询问关卓文，其表示：“不清

楚。质押股权是他们自身的权利我们不能干涉的，他们质押出去有出公告的义务但是资

金的具体用途他们是没有一定要告知我们的义务的。”

　　大股东悉数质押股权后不到两个月春晖股份即抛出疑点重重的稀土项目议案，股价

高涨的背后是否隐藏着大股东借此炒作以期获得更多融资输入旗下地产项目的意图，值

得怀疑。毕竟在当下宏观背景下，地产项目想要直接融资已十分困难。

　　更为蹊跷的是，公司另一股东信达投资有限公司自8月16日至9月期间减持了

586.96万股，正值公司股价受稀土概念影响暴涨之时。当记者对此表示质疑时，关卓文

称：“公告是9月才发的，8月没有减持。”记者随即指出公告内明确标明减持时间自8

月16日至9月26日，对方随即改口称：“他们在这个时间段内减持，具体是哪一天我们

并不清楚。”

　　值得一提的是，最近两次春晖股份因重大事项停牌前，股价均出现异动。去年12月

27日公司发布广东省广晟资产经营有限公司拟对其筹划重大资产重组事项公告，次日公

司股票开始停牌。离奇的是在27日当日发布公告前，公司即突现涨停。当日，上证指数

跌幅超过1%，而春晖股份放量成交将近1亿元，全日振幅高达18%。

　　而今年8月3日公司发布涉足稀土行业公告之前，股价又一次开始异动。春晖股份再

次上演了“放量涨停”，当日成交4667万元，以涨停报收。其中位列买入前五的国信

证券广州东风中路营业部在春晖股份复牌连拉5个涨停后，又一次出现在卖出席位中，

其卖出与买入相比增值幅度与春晖股份此阶段的股价涨幅基本吻合，明显是由同一笔资

金所为。

　　何以重大事项停牌前均有大笔资金进入潜伏？之前重组计划的夭折是否和停牌前股

价异动有关？关卓文对此未作正面回应，但其坚称：“我们股价波动的幅度和当时的大

势是吻合的，不存在什么内幕交易。” 然而在种种蹊跷的巧合面前，这一解释显然无

法令人信服。