多公司拿稀土车到山前必有路！当“救命稻草” 行业低迷难力挽狂澜

    车到山前必有路！

    受到宏观经济影响，今年诸多上市公司主业严重受困，经营步履蹒跚，为了挽回颓

势，一些公司纷纷涉足稀土领域，欲借稀土的广阔市场前景，谋得另一条“财路”。然

而，理想总是太过于美好，由于今年稀土需求不济导致价格低迷，稀土也难以成为上市

公司的“救命稻草”。

    稀土预期依旧悲观

    稀土作为我国的战略资源早已为人们所熟知。不过战略资源并不代表永远欣欣向荣，

比如今年稀土行业就进入了漫长的“冬季”。

    业内人士认为，经过几番爆炒之后的稀土行业已今非昔比，造成行业基本面走差的主

要原因有三方面，一是宏观经济增速下滑引致的行业下游需求萎缩；二是行业产能结构

性过剩现象突出；三则是稀土原料价格大幅波动扰乱行业下游需求复苏节奏。

    《每日经济新闻》记者注意到，国内稀土原料价格在经历2011年上半年的快速上涨

之后，从2011年三季度开始便掉头步入一个超长的下降周期，虽然国内稀土巨头限产

报价之后稀土价格小幅反弹，但与2011年7月份的高点相比仍相去甚远，截至11月26日

上海金属报价，氧化镧的均价为5.9万元/吨，氧化铈的价格为5.7万元/吨，氧化镨的价

格为41万元/吨，氧化钕为43万元/吨,氧化镝的均价为2750元/千克。较2011年7月高点

跌幅分别高达63.41%、63.13%、72.2%、67.43%、76.67%。

    某券商有色金属行业不愿具名的分析师告诉《每日经济新闻》记者：“基于稀土基本

面情况，投资稀土的上市公司几乎没有所谓的投资机会。”分析师对稀土价格的预期仍

然悲观。

    该分析师还指出，当前需求端乏力，更有效的是供给端的逻辑，但目前来看，供给端

变化能否提振稀土价格也备受质疑。

    从全球供应角度来看，中国限制出口以后，日本转向从印度、澳大利亚、北美等地挖

掘稀土资源，停产数十年的海外稀土矿重启。近期，美国最大的稀土矿采选企业MCP

宣布将大幅扩大生产规模，将全球稀土资源产品的市场占有率从当前的5%左右提升至

30%。长期来看，随着海外稀土供给提速，稀土供给有望进一步增加。

    稀土走私问题难以解决，是制约稀土产品价格大幅反弹的另外一个原因。2011年中

国稀土产品出口配额仅使用了49%，这是实行稀土出口配额政策以来首次出现的配额过

剩现象；2012年稀土出口配额和2011年相当，但上半年稀土产品出口量却同比大幅下

降了43%，这种状况如果持续下去，2012年稀土产品出口配额的使用率将不足30%。

    稀土巨头自身难保

    在这样的市场环境之下，稀土巨头的日子并不好过，各公司纷纷选择停产，以期减少

供应、提振价格。自包钢稀土10月23日宣布部分冶炼分离企业停产后，五矿稀土、中

铝紧跟其后，江苏省稀土行业协会也建议省内规模以上稀土冶炼分离企业11月份开始逐

步停产。然而时隔一月，包钢稀土却再次宣布停产。就在这一个月期间，稀土价格变化

又如何呢？

    以五个具有代表性的稀土氧化物产品为例：10月24日氧化镧国产的均价为5.45万元/

吨，氧化铈的均价为5.4万元/吨，氧化镨的均价为36万元/吨，氧化钕的均价为37.5万

元/吨,氧化镝的均价2500元/千克。而根据11月23日的价格来看，氧化镧的均价为5.9万

元/吨，氧化铈的价格为5.7万元/吨，氧化镨的价格为41万元/吨，氧化钕为43万元/吨,氧

化镝的均价为2750元/千克。

    以此计算，氧化镧的价格上涨幅度在8.26%；氧化铈价格上涨幅度为5.56%；氧化镨

的价格涨幅为13.89%；氧化钕的价格涨幅为14.67%；氧化镝的价格涨幅为10%左右。

    事实上，南方巨头赣州稀土更是自去年开始一直停产至今，并且在停产期间大力整合

赣州稀土资源，拓展上下游产业链。但目前来看，由于需求疲弱，限产提价效果并不乐

观。

    此外，龙头企业还以高于市场价收储，以连续数次报价的方式不断抬升市场对收储价

格的预期。但有券商分析师指出，“受国内几个大的稀土厂家停产保价影响，最近稀土

价格开始往上走，估计挂牌价格跟近期反弹的价格差不太多。”

    “稀土价格短期内上涨是预料中的事，但后市并不乐观，稀土行业市场形势依然严

峻，现在还不能判断出现价格拐点或是市场全面回暖复苏。”稀土行业协会一位负责人

如是表示。

    一位私募人士告诉记者：“涉足稀土概念，目前来看最多能够带来一些交易性机会。

但经过此前几番稀土概念炒作之后，稀土相关上市公司股价有回补需求，因此市场对稀

土股价预期较为悲观。”

    《每日经济新闻》记者发现，受业绩预期下调等因素影响，三季度以来稀土永磁概念

个股股价纷纷进入持续向下调整周期。三季度至今，稀土永磁指数跌幅高达35%，而同

期沪深300指数跌幅仅为11%。

    行业壁垒难逾越

    稀土巨头都已陷入困境，涉足稀土的其他上市公司想要借此“翻身”显然困难重重。

更为困难的是，今年国家大力整合稀土产业，并且提高了稀土行业准入条件，在兼并重

组的背景下，行业壁垒或将成为“涉矿”企业的新难题。

    今年8月6日，工信部网站正式发布了《稀土行业准入条件》。准入条件主要明确两方

面内容，一是明确了稀土矿采选及冶炼分离企业的最低生产规模，针对目前尚未达到最

低标准的在产企业，要通过行业兼并重组等手段尽快达标；对于新设立企业，必须达到

最低标准，否则不予注册登记；二是企业工艺装备水平、能耗、环保等方面均提出了较

高的标准，对于未能达到该标准的落后产能，要加速淘汰。截至目前，工信部网站已经

公布了两批稀土行业准入名单，共有24家企业获批。

    百川资讯稀土分析师表示，对企业影响最大的虽然是其生产规模，但工艺、装备也是

令企业头疼的环保门槛，三者都要求相当严格的准入条件。

    本次《稀土行业准入条件》的提出，仍是中国政府整合稀土行业、提高行业集中度的

政策延续。按照准入条件中的规模条件来看，目前有三分之一的矿山、二分之一的冶炼

分离企业达不到标准。随着准入条件政策的实施，稀土行业或将迎来新一轮的行业兼并

重组高潮。

    信达证券日前也分析认为，根据这一新规，稀土行业将淘汰20%左右的产能。准入条

件的发布是加快稀土产业整合的催化剂，或将带来兼并重组的高潮，行业龙头受益良

多。

    另一方面，财政部于11月22日公布了《稀土产业调整升级专项资金管理办法》，主

要针对稀土开采监管、采选冶炼环节的环保投入及技术开发和应用三个方面进行资金支

持。对已通过国家环保核查的稀土采选、冶炼企业，根据工信部稀土企业准入公告核定

的企业产能予以一次性奖励，其中矿山采选1000元/吨、冶炼分离1500元/吨、金属冶炼

500元/吨。

    不难看出，准入门槛筑起了一道行业壁垒。根据《稀土企业准入公告管理暂行办法》

规定，对于不符合准入条件的企业将限期整改，仍不合格将撤销其公告资格，且整改合

格2年后方可再次申请。较强的惩罚力度，使得准入条件具备了足够的约束力。

    由此可见，在稀土行业兼并重组的格局之下，“沾光”稀土并非易事。那么，近期傍

上稀土的上市公司到底成色几何，《每日经济新闻》接下来将一一分析。

    ·相关公司

    春晖股份：

    戴帽风险压顶稀土概念帮不上忙

    纺织服装行业也不乐观。春晖股份(000976，收盘价3.50元)目前主营业务为生产、加

工、销售涤纶、绵纶长丝及化纤产品，近年来效益不佳，公司已多年处于微利甚至亏损

状态。2011年公司净亏1.79亿元，今年前三季度公司营收为9.58亿元，同比下降

38.5%，归属母公司净利润亏损6780万元。

    春晖股份表示，通过对迪晟公司增资扩股，公司进入了稀土回收行业，开拓新的投资

领域，形成新的利润增长点。根据公告，迪晟公司该项目总投资估算为9860万元，项

目建成后，预计投产第一年约可实现销售收入3.3亿元，正常年可实现销售收入4.1亿

元，投产第一年可实现净利润约1.2亿元，正常年可实现净利润约1.6亿元。第一创业研

究报告认为，按照80%权益计算，业绩预期对应增厚每股收益为第一年0.17元，正常年

0.22元。项目增厚净利润对公司业绩贡献有限，目前不具备吸引力。

    值得注意的是，春晖股份三季度的每股净资产只有0.77元，低于面值；加之公司去年

亏损1.79亿元，如年报未能扭转亏损局面，公司将戴上“ST”帽子。由于云南迪晟的稀

土回收项目建设期为2年，预计在2013年12月才能验收。春晖股份想要规避戴帽风险，

所谓的稀土概念可能帮不上忙。

    公告还称，春晖股份本次投资的迪晟公司没有稀土矿开发资质，也没有稀土矿资源，

主要从事稀土综合回收利用，其原材料依赖于各类废旧稀土材料回收。

    正海磁材：

    联合五矿保证资源供应难敌竞争对手强势

    正海磁材(300224，收盘价12.75元)身在稀土行业，主营钕铁硼磁性材料，但好的

“出身”并未带来业绩的大幅增长。公司今年前三季度营收为7.04亿元，同比下降

22.99%；归属母公司净利润为1.34亿元，同比下降25.51%。

    10月11日，正海磁材与五矿稀土签署合同，合资经营江华正海五矿新材料有限公

司，公司出资5376万元，占注册资本的56%。规划年产钕铁硼速凝薄片5000吨及高性

能钕铁硼永磁材料3000吨，五矿稀土确保原材料供应。

    正海磁材表示，公司通过该项目介入五矿稀土的产业链条，对于确保稀土原料稳定供

应和优惠采购价格具有长远意义。公司董秘宋侃称：“中国五矿旗下的五矿稀土江华有

限公司拥有湖南省唯一的稀土采矿权证，所属的姑婆山矿区已探明稀土资源储量为

10.43万吨，达到大型离子稀土矿藏规模。提升稀土原材料的供应保障能力。”

    宋侃表示，正海磁材拥有成熟、稳定的生产技术与管理经验，合资公司由正海磁材控

股并主导管理。但他也认为，“合资公司贡献业绩还要看稀土的市场行情”。

    行业分析师则表示，五矿参股合资公司预期向好。但在稀土深加工相关公司中，中科

三环和宁波韵升仍占有大部分市场份额。当然，公司还需面对钕铁硼需求持续低迷的风

险。

    东阳光铝：

    政府合作项目出炉贡献利润需待时日

    主营铝加工的东阳光铝(600673，收盘价6.72元)也加入稀土行业。目前有色金属行业

低迷，公司今年前三季度营收为32.84亿，同比下降12.9%；归属母公司净利润为1.23

亿元，同比下降51.47%。

    10月18日，公司与广东韶关市人民政府签订《共建稀土产业园意向书》，介入稀土

资源回收利用。

    早在2010年年报时公司就披露，为了布局未来新兴产业及打造未来企业的核心竞争

力，公司于2010年成产了铝业研究院，下设：铝业、新材料、新能源三个研究所，以

期利用公司现有的技术和人才优势，布局符合产业导向新业。2011年1月经董事会决

议，公司投资成立6家控股子公司，其中就涉及磁性材料相关业务。

    东阳光铝董秘办翟先生表示：“公司与韶关市人民政府合作的产业园项目目前正在推

进中，由于环境比较复杂，对于业绩贡献还有不确定性。”

    国海证券研究报告认为，此次规划的项目规模巨大，仅产业园首期工程已有3000

亩，整个项目涉及从稀土开发到深加工及资源回收利用的全产业链，项目建设对公司的

重要性不言而喻。考虑公司目前尚无详细规划出台，且项目从建设到贡献利润仍需待以

时日，暂时仍难以测算项目对公司的短期盈利影响。

    行业分析师认为，即使同在有色金属行业，初涉稀土的公司需要面对技术壁垒、客户

壁垒等重重阻碍。

    厦门钨业：

    开展福建稀土业重组明年业绩可期

    作为福建省中重稀土资源整合的核心，厦门钨业(600549，收盘价29.24元)是受益稀

土行业整合的大型A股上市公司之一。受去年三季度开始的稀土价格下滑影响，公司业

绩表现也不乐观。今年前三季度，公司实现营业收入为65.56亿元，同比下降32.88%；

归属母公司净利润为4.36亿元，同比下降75.46%。

    11月27日晚间，厦门钨业发布《收购报告书》，这是继今年8月28日后，三个月内厦

门钨业发布的第二份《收购报告书》。公司称，证监会已批准公司成立稀有稀土集团。

未来将推进厦门钨业开展对福建省境内稀土资源企业的合作重组。

    公告显示，稀有稀土集团是由成立于1998年4月的福建黄金集团有限公司于2012年7

月更名而来，从成立至今一直作为福建冶金的全资子公司。稀土集团本身不从事具体的

生产经营业务，主要从事金属及非金属矿及制品领域股权投资业务。

    就上述收购报告书的内容，有分析师预计，厦门钨业还可能面临稀土政策催化因素。

    目前，福建省已经明确了稀土集团的组建完成，以及更高层面的稀土资源整合和相关

产业发展布局。之后，新的稀土采矿证的相关办法也将陆续实施，厦门钨业在资源确定

之后，有望受益并直接转化为明年的业绩。

    银基发展：

    房产业不济加码稀土丽港稀土短期难有贡献

    银基发展(000511，收盘价3.77元)主营业务为城市基础设施投资、土地整理、房地产

开发及酒店经营。自2010年实施的房地产调控以来，公司近年业绩不甚理想。2010年

净利下降73%，今年三季度公司实现营收为2.78亿元，同比下降23.21%，归属母公司

净利润为2429万元，同比下降27.68%。

    11月26日，银基发展再投2亿增资丽港稀土，用于稀土固体废渣回收再利用生产线技

术改造项目及增加流动资金，此举标志着公司正式进军稀土冶炼分离产业。公司于9月

25日与丽港稀土签署《合作意向书》。

    丽港稀土成立于1997年，并于2012年5月通过环保部的稀土企业环保核查，被列入符

合环保法律法规要求的稀土企业名单。公司处于产业链的中游，主要原料为四川稀土精

矿，目前稀土矿处理能力为1万吨/年，氯化稀土分离能力为6000吨/年，主要产品为氧

化镧、氧化铈等近50个稀土品种。

    根据公告，上述固体废渣回收再利用项目年处理稀土固体废渣4000吨，年回收各类

稀土单一氧化物694.75t/a，回收氧化钍11.04t/a。总投资为1.69亿元，年均实现净利润

6612.55万元，投资回收期(含建设期)为4.26年。公司表示，基于联营公司项目建设及

新产品、新业务的市场培育、开拓都需要一定周期，因此联营公司短期内对公司业绩难

有重大贡献。

    无独有偶，另一家房地产上市公司鼎立股份(600614，收盘价10.25元)也因相似的理

由转而投资稀土。鼎立股份董秘办谢先生表示：“目前只是先期投入，业绩贡献还不好

说。”