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稀土行业快评：产业链调研精汇,坚定看好

发布日期：2016-11-23 浏览次数：1059

1. 大宗商品出现普涨,稀土滞涨亟待修复;分化难免!

大宗商品自年初普遍出现大幅上涨,煤炭等主流品种涨幅甚至超过100%。多数稀土品种却持续下跌,于2016.9.30创出历史新低,距离历史峰值,基本约为1/10。但是镝、铽作为中重稀土典型产品,价格于4月触底,截至目前涨幅分别约为1%和20%。步入11月,在未兑现任何利好情况下稀土已经开始出现微幅上涨,隐有复苏之势。

2.稀土收储和打黑等政策扶持预期强,执行力度显著改善

基于对稀土扶持政策的强烈预期,产业链关注度较高。在当前大规模廉价出口局面没有改善的前提下,我们认为扶持和整合政策会持续出台。针对配额管理和非法冶炼等政策执行,业内感知明显改善。针对流通环节严格执行基于专用发票的采购,生产严格遵守配额制度。但是由于价格低迷,6大集团冶炼和开采配额存在错配的现象,部分冶炼配额往往存在产能利用率低的情况,实际供给可能低于配额计划。

3.需求尚可,业内对未来较乐观

经产业链调研,业内人士感知需求每年能够有一定的增长。市场持续低迷主要是2011年恶性炒作之后的高社会隐性库存和非法产出所致。我们认为收储将加速库存去化;当前稀土金属和稀土永磁均对后市较为乐观,并且期待价格上涨对整个产业链景气的进一步提升。

4.产业链中景气最好的板块是磁材,且多呈现多元化发展趋势

目前磁材的需求增长稳定,主要受益于传统汽车电子化程度提升和新能源汽车生产的快速增长。我们看到的稀土永磁盈利在资源和冶炼厂亏损的情况下仍能保证盈利,且业绩随着产量增长和产品结构调整呈现稳定的增长。

新的增长点主要来自于新能源汽车,且产品毛利也高于传统产品。大家比较担忧的机械硬盘需求萎缩甚至消失的顾虑短期看不足为虑。因为目前固态硬盘尚难在安全和稳定性方面超越机械硬盘,因此刚需预期维持稳定。随着特斯拉回归稀土永磁电机,我们认为未来国内永磁龙头必然受益。

另外,我们调研发现,虽然永磁行业需求稳增,但是龙头企业们危机意识很强,在现金流比较充裕的前提下,已经或者正在探索多元发展的可能性。“稳健”是我们调研过程中最深的感受。

5.产业链中未来受益价格上涨弹性最大的板块预期是资源!

经调研,若未来稀土出现上涨,我们认为资源的业绩弹性应该大于冶炼企业。目前资源和冶炼配额匹配最好的是盛和资源,但资源主要是轻稀土;若未来定增完成,则资源优势会更加明显;其次我们预期若安泰科技完成稀土资产注入,则有望形成“资源+磁材深加工”一体。中重稀土资源匹配尚可的是厦门钨业和广晟有色。