美构建稀土供应链“三线并进”：MP、美国稀土、能源燃料分头突围

在中国对日本实施稀土禁运16年后，稀土元素已成为美国依赖关键矿产进口的最直观象征。西方媒体和政策制定者逐渐意识到，稀土不仅是“关键矿产”的代名词，更是中国成为全球关键矿产强国的缩影。

稀土的终端市场极其庞大，但上游的矿石分离、氧化物提纯、金属及合金制造，以及永久磁材的生产，才是真正的技术壁垒所在。正如1992年邓小平所言：“中东有石油，中国有稀土”，中国在过去的数十年间建立了从开采到磁材制造的全产业链垄断。

为了打破这一垄断，美国正投入数十亿美元，试图重建包含采矿、加工、金属和磁材在内的完整供应链。目前，有三家得到美国政府大力扶持的企业正在从不同起点切入，力图构建稳固的“中国以外”稀土供应版图。

一、MP Materials：从矿山向下游延伸（全产业链整合者）

MP Materials拥有竞争对手不具备的核心优势——位于加州莫哈韦沙漠的芒廷帕斯（Mountain Pass）矿。这是中国以外全球最大的稀土矿山。

· 产业链布局：公司于2023年建成了稀土分离设施，2024年在得克萨斯州沃斯堡的Independence工厂启动了商业级镨钕（NdPr）金属生产，并已于2025年利用商业设备生产出首块成品钕铁硼磁体。

· 五角大楼的强力支持：2025年7月，美国国防部与MP达成数十亿美元的合作协议。包括4亿美元可转换优先股、1.5亿美元用于扩大重稀土分离的贷款，以及为NdPr产品设定的10年期每公斤110美元的价格下限。五角大楼还承诺在未来10年内保证采购其新工厂生产的所有磁体。

· “10X”超级磁体工厂：2026年2月，MP选择了得克萨斯州诺斯莱克（Northlake）建设耗资12.5亿美元的“10X”磁材园区。全面投产后，其美国钕铁硼磁体年产能将达到约10,000吨。公司CEO James Litinsky表示：“10X旨在打造美国几代人未曾见过的工业实力。”目前该工厂预计于2028年投产。

· 风险所在：芒廷帕斯矿目前偏向轻稀土（钕、镨）。MP必须同时扩大重稀土（镝、铽）的分离能力，并成功将美国磁材生产提升至数十年未有的规模化水平。

二、USA Rare Earth：从磁材向矿山逆流而上（逆向整合者）

与MP不同，美国稀土公司（USA Rare Earth）走的是“从磁材倒推至矿山”的逆向路线。

· 下游根基：公司于2022年购入俄克拉荷马州斯蒂尔沃特（Stillwater）的磁材制造工厂，并于2025年通过收购英国莱斯特金属公司（Less Common Metals），补齐了金属和合金（含钐钴、镨钕等）生产环节。

· 中游提纯技术：公司正利用其在科罗拉多州Wheat Ridge的设施开发连续离子交换分离技术，并已成功从得克萨斯州Round Top项目中提取出高纯度的钕、镝、铽、钇氧化物。

· 锁定关键矿产源：为了弥补新矿开发周期的不足，公司于2026年4月达成协议，以约28亿美元收购巴西的Serra Verde集团。该集团运营的Pela Ema离子粘土矿富含所有四种关键磁性稀土（钕、镨、镝、铽），其产能规模在全球非亚洲矿床中极为罕见。这笔交易预计于2026年第三季度完成。

· 巨额资金支持：2026年6月，美国稀土公司与美国商务部达成最终协议，获得高达2.77亿美元的联邦资金及13亿美元的高级担保贷款额度。结合1月份完成的15亿美元私募融资，其可用资金总额已达约35亿美元。

· 风险所在：公司需要横跨多个国家（美国、英国、巴西、法国）整合矿业和制造资产，同时还要解决新投产磁材工厂的爬产问题，执行风险极高。

三、Energy Fuels：从加工分离向两端扩展（中间突破者）

能源燃料公司（Energy Fuels）既没有矿山，也没有磁材厂，它切入稀土领域的起点是位于犹他州的白梅萨（White Mesa）铀加工厂。该厂具备处理放射性矿物的许可、化工回路和专业能力。

· 中游分离霸主：公司利用Chemours公司钛锆业务的副产品——独居石砂进行稀土加工。2024年，其商业级NdPr氧化物产线投产（年产约1000吨）。到2026年3月，公司已成功从美国本土独居石中提取出近30公斤99.9%纯度的氧化镝，以及首批1公斤99.9%纯度的氧化铽。

· 二期扩产规划：公司计划将年产能扩大至约6,300吨NdPr、288吨镝和80吨铽氧化物。为满足巨大的原料需求，公司已在澳大利亚Donald项目、马达加斯加Vara Mada和巴西Bahia布局矿产，并大量采购第三方原料。

· 并购扩张：2026年1月，公司宣布收购澳大利亚战略材料公司（ASM）。ASM在韩国运营的金属工厂是中国以外少数能生产钕、镨、镝、铽金属及钕铁硼合金的企业之一。2026年6月，公司获得五角大楼战略资本办公室高达7.25亿美元的20年期贷款承诺。同月底，公司宣布以约19亿美元现金和股票收购拥有百年历史的德国磁性材料巨头VAC（Vacuumschmelze）。VAC在南卡罗来纳州萨姆特（Sumter）的工厂具备年产2,000吨（可扩展至12,000吨）磁体的能力。

· 风险所在：能源燃料公司的优势在于其已占据最难建立的“已获许可的加工分离环节”，但风险在于如何将ASM和VAC两大下游公司成功整合，并同步推进三大洲的矿产项目。

结语：三条路径，一场终极考验

这三家企业既互相竞争，又是美国整体稀土战略的互补部分。MP从矿山向下延伸，美国稀土从磁材向上追溯，能源燃料则从中间加工向两端突围。

最关键的是，它们都在依赖非市场力量的强大干预。五角大楼和商务部通过股权投资、价格下限、贷款担保以及长期采购承诺，为处于早期高风险的产业保驾护航。这反映出一个共识：国内稀土供应链的战略价值，远超其作为原材料本身的市场价值。

虽然政府支持正努力填补资金缺口，但政府无法保证工业上的绝对成功。美国无需单一企业独立取代中国，而是需要能够由多个平台提供不同材料、服务不同客户，且不依赖单一矿山、分离厂或磁材厂。

MP、美国稀土和能源燃料公司正从三个方向向这一目标推进。它们能否成功利用自身优势并化解风险，将最终决定当前投入的数百亿美元，是否能够在美国本土真正铸就一条持久且有韧性的稀土供应链。