小金属行业：稀土大会来袭 涨价势不可挡

来源：海通证券 2015-01-26 09:34  

    事件:

    据工信部网站显示,工信部将于1月28日在北京市海淀区万寿庄宾馆综合楼3楼举办稀土大会,为期一天,届时将有国务院法制办、证监会、地区稀土管理部门负责人、六大稀土集团等多方人员参会。

    点评:

    1.该会标志着稀土行业整顿上升到新高度。工信部表示,本次稀土大会将总结近年来稀土行业发展取得的成绩,分析当前行业发展面临的新形势和存在的问题进一步明确“十三五”和近期工作的方向和要求,部署2015年主要任务和重点工作。

    2.打黑初见成效,力度进一步加强,六大稀土集团全部就位。经历了这两年的疲弱走势,上游供给商(矿产商及冶炼商)经营现状恶化明显,加上目前年关将至,在现金流逐渐萎缩的情况下,国务院环保整治出击势必会打击盗采积极性。本次稀土大会参会方有国务院法制办,预计在打黑工作上会进一步加大力度,从而六大稀土集团也将确立其行业地位,在稀土整治过程中发挥积极作用。

    3.收储是催化剂,不改变长期供需格局。稀土行业在数量上本身是一个小行业,如果细化到各个子品种(合计有17个品种),中重稀土中的镝或铽则是更小的子品种,但其又是整个稀土板块的价格标杆性品种。因此类似“打蛇打七寸”,一旦国储局启动收储,只需要把控其中的小品种,就可以提振整体板块价格。

    当然,这必须配合大的行业趋势,就如2013年底收储预期显现以及2014年中的正式收储,金属价格不涨反跌,最终还是要大的宏观基本面配合。

    观察氧化镝价格变动图发现,收储预期并不能改变价格走势;而真实收储落实确实可以在短期内推动价格上涨。此次收储配合严格打黑+价格筑底完成,有望实现立竿见影的效果。

    4.稀土出口配额抑制海外需求,取消势在必行,倒逼政府管治。从这几年的出口配额看,每年的配额量大约在3万吨/年,其中90%为轻稀土。由于缺乏可比对的出口数据口径,采用稀土及其制品,可以看出2012年之后,稀土出口量明显增加,且远超3万吨,由此可以看出,政府采取出口配额及关税管制,确实是在抑制海外需求。

    从WTO仲裁结果看,最迟拖到2015年中,稀土出口配额及关税将执行WTO裁决。按照这样的进度,出口放开后一方面海外需求量直接增加(出口报备难度减少,价格下降),另一方面,也是我们觉得更为重要的是,在国家层面,如何快速整合规范行业以提高价格,最终实现稀土价值成为重中之重。而近期一系列类似六大集团纷纷成立、打黑以及收储均剑指价格上涨。

    5.行业风险提示。目前影响小金属板块的风险与基本金属基本相同,集中在下游需求是否能够回暖。