未来铜价下跌风险加大

    连续两个月铜进口量的大幅增长令市场担忧，这是否意味着青岛融资骗贷事件的影响在减弱，融资铜再度升温？

    今年以来，上海期货交易所铜期货价格累计下降8.51%，很明显，这也是中国买家开始“战略性”大手笔收铜的一个重要理由。中国是全球最大的铜生产国和精炼铜消费国。

    据一位接近银行的贸易融资客介绍，国内银行对信用证的开具已经适度收紧，降低信用证开具的杠杆，但不少资信良好的企业仍然可以以非常低的成本顺利开到信用证，“因此他们的融资业务一直都还在做”。

    山东一家大型民营铜冶炼厂负责人告诉中国证券报记者，青岛融资骗贷事件对很多山东企业影响很大，目前还远远没有解决，从融资渠道来看，目前在山东一般是总行控制贷款，很多股份制银行审核非常严，甚至个别银行的额度批复要拿到北京总部去。

    朱文君也指出，青岛事件使得政策面收紧，实际上进口铜的增长从2011年开始与国内资金的套利有非常明显的关系，虽然国内现在套利贴息的利率在下降，但整个融资带来的利润还是存在的。

    但也有不同的说法，金川迈科金属有限公司总经理罗盛璋向中国证券报记者表示，目前包括国企在内的一些贸易企业，开立信用证均有难度，铜进口量回升并不能说明融资铜业务在升温。

    且未来几年，融资铜可能再难恢复至以往的“高水准”。中国五矿一位高层在本月上海亚洲铜会上公开表示，中国未来几年进口的精炼铜将逐步减少，因国内产量不断增加且融资需求走软，铜融资活动很难恢复至青岛融资骗贷调查前的水准。

    11月20日，本报记者在外高桥保税区4号门附近看到，原本堆满了电解铜的仓库，被塑料等其他大宗商品堆满。

    “原先我们自己的仓库堆满是6万吨，现在只有2万吨左右。”上海外高桥一位国储物流公司内部人士向记者透露，今年以来，由于市场价格下跌，铜库存水平不及前两年，且外高桥的铜库存正逐渐向洋山保税港区转移。

    “大批物资在往洋山保税园区转，政策向洋山倾斜。”该国储人士表示，原本外高桥与洋山保税区的铜库存水平大致相当，现在外高桥保税区库存已经比 较少，2012年时外高桥许多原本不用于铜仓储的仓库也被占用，但现在多数铜仓库的露天堆场上都空空如也，库容只有2012年和2013年时的三分之一， “消耗”了三分之二。

    “外资银行都认为青岛出事，就是中国出事了，其实青岛是青岛，上海是上海，但老外不这么认为。”据其透露，目前做融资铜业务，必须是银行认可的大型仓库开出的仓单，才能抵押融资，外资贸易企业要有自己的仓库，或者银行指定仓库，否则即便开了仓单也融不了资。

    在这种情况下，一些国内金融机构看到了其中的商机。日前，中信证券旗下中信寰球商贸(上海)有限公司与隶属于全球顶级商品贸易公司托克 (Trafigura)全资子公司Impala的永泓集团正式签署谅解备忘录，并将合资在洋山保税港区设立一家仓储物流公司，经营仓储、物流、货运和码头 业务。

    中信证券大宗商品业务线总监周卫峰告诉中国证券报记者，青岛发生融资骗贷事件以后，仓储安全成了关键，仓储行业的信誉度受到银行和监管部门的质疑，此次开展仓储业务也是中信证券的大宗商品业务战略之一。

    一位不愿具名的研究员表示，如果后续还曝出此类事件，更深远的影响是对信用体系的冲击，将出现银行的监管加强以及铜融资甚至整个有色融资规模的缩减，外资银行在相关业务上有可能出现加速退出。

    英国商品研究所CRU此前预计，明年全球的铜需求增幅料自今年的4%下滑至3.3%，而中国的铜需求料增加4%，低于今年的5%，中国明年的铜净进口量料下滑23%至230万吨，为自2008年以来的最低水平。

    在11月下旬于上海举办的一次铜周活动上，全球最大的铜矿产商——智利国有Codelco公司的中国机构铜德贸易(上海)有限公司商务副总裁奥 古斯丁对中国证券报记者表示，中国是智利铜出口的主要国家，智利看好中国铜的消费需求，预计今年中国整体需求同比增加5%-6%，但谨慎认为2015年的 增速将下降一个百分点。

    最新数据显示，中国11月汇丰制造业PMI产出分项指数初值降至49.5，连续四个月下降，创六个月最低，四季度制造业数据堪忧。

    业内人士表示，今年以来，电网投资增速偏低，房地产投资增速更是持续下滑，铜下游加工企业开工率不理想，铜的消费乏善可陈，疲弱是铜市消费的 “固有频率”，受国储、融资铜等因素影响，巨量的铜进口并不能掩盖需求疲弱的一面，反而对国内市场形成供应压力，未来铜价下跌的风险也逐渐加大。