广发证券：新材料行业需求撬动成长

　　高性能烧结钕铁硼：无法替代的永磁"王中王" 只有Hcj(kOe)十(BH)max(MGOe)>60

的烧结钕铁硼才可被称作高性能烧结钕铁硼，主要用于制作几百KW 的HEV 和EV 的发

电机，电动机和制造103 KW 量级的永磁电机。中、小、微型特殊用途的永磁电机、传

感器、磁共振仪、高级音像设备等也是高性能烧结钕铁硼的重要应用领域。

　　高性能烧结钕铁硼是性能最优异的钕铁硼永磁材料，其它永磁材料无法替代。

　　高性能烧结钕铁硼的需求在未来5 年将集中释放 国内的风电、节能电梯、变频空

调、传统汽车工业、新能源汽车和电子产业对高性能钕铁硼的需求在未来将保持稳定增

长；

　　国内其它需求如核磁共振、磁悬浮列车和节能石油抽油机等对比高性能烧结钕铁硼

的需求的爆发指日可待；

　　专利到期，国外市场对中国高性能烧结钕铁硼的需求或将集中爆发。

　　稀土价格影响下降，烧结钕铁硼供给增速趋稳 国内稀土供给收紧，国外稀土产能

持续开出，中国稀土供给一家独大的局面将从根本上扭转，未来稀土价格将回归合理，

稀土价格大幅波动波动的可能性大大降低，稀土价格对钕铁硼行业的影响将下降；

　　目前的稀土价格水平下，低端烧结钕铁硼不再具有价格优势，逐步被市场所淘

汰， 烧结钕铁硼整体供给的增速放缓。

　　供需失衡：高性能烧结钕铁硼成长空间广阔

　　稀土价格上涨，钕铁硼行业集中度上升，高性能烧结钕铁硼将逐渐成为钕铁硼产品

的主导；

　　Neomax"一枝独秀"难长久，国内高性能烧结钕铁硼产品的市场份额逐步提升；

　　政策扶持下，高性能烧结钕铁硼迎来发展良机，高性能钕铁硼短供不应求的局面短

期内难改；

　　高门槛下，高性能烧结钕铁硼龙头受益最大。

　　风险提示 1、 技术进步，能够制造出新的综合性能更高且具有成本优势的永磁

体，替代现在的高性能烧结钕铁硼磁体； 2、 经济不景气状况加剧，下游各行业对高

性能烧结钕铁硼需求增长不如预期。