有色金属行业周报：海外暖风吹,国内看转型

    宏观与流动性:美联储重申宽松立场,并将根据劳动力市场或通胀变化前景调整购债

规模。非农就业改善超出预期,失业率下降。美国PMI指标回落大于预期。第一季度非农

业生产力上升不及预期。美国消费者信心意外走高。耐用品订单增速下修。欧盟委员会

调降法国经济与财政预期。西班牙经济连续7个季度萎缩。欧元区失业率再度走高。欧

元区制造业PMI好于预期,但仍为4月来低值。欧元区物价水平年率快速回落。德国零售

销售大降。欧元区4月经济景气指数明显下滑,不及预期。欧洲央行下调基准利率25个基

点,至0.50%,并称已为负利率做好准备。中国官方制造业PMI略降至50.6,制造业活动依

旧平稳。英国经济数据呈复苏态势。日本制造业与建筑业有所改善。欧洲赤字国国债收

益率继续回落,高信用国债收益率略升。美元指数走弱。石油价格先跌后涨,上涨了

2.81%。

    价格回顾。基本金属价格回升。FED维持量化宽松政策,ECB降息,经济数据又打消了

经济增长担忧情绪,扫除了市场对基本金属需求的忧虑。最终,LMEX指数上涨1.83%,其

中LME铜期货大涨3.41%,国内铜价走低1240元/吨。LME各金属品种库存互有增减,其中

铜库存减少了10900吨(-1.76%),国内铜库存减少了3398吨。黄金价格回升10.60美元。

黄金价格大跌后,实物需求迅速上升,海外央行维持宽松政策,也提升了通胀预期和黄金的

吸引力。小金属价格:国内钨精矿价格继续上涨1000元,钴价、锑价和铟价有所回升。锰

价、镁价、钛价下跌。稀土中氧化铕、氧化镝和氧化铈等价格再次下行。

    有色板块下跌0.66%,表现落后大盘(1.86%)。其中金属新材料、磁性材料强于行业指

数,而黄金、铝、铜、铅锌、小金属等弱于行业。

    本周焦点事件:中国CPI、贸易等数据,海外国家贸易数据。价格展望与策略观点。面

对国内经济增速中枢下移,房地产政策正在加码,经济结构正经历转型期,流动性政策微调,

财政支出有望提升的经济环境,我们认为市场处于寻找经济增长点的迷茫时期。作为传

统行业的典型代表,有色金属行业面临的需求、政策环境正在发生变化,行业的整体性机

会不再,需从经济结构调整的方向出发,寻找投资机会,可关注:一是,下游行业受到政策推

动或需求好转的公司,备选的有汽车、家电、轨道交通,公司如亚太科技、利源铝业。二

是,关注符合转型方向的节能环保与新能源领域,如格林美,海亮股份,东江环保,天齐锂业

等。三是关注基本金属价格波动的短期机会。

    风险提示:欧债危机恶化,国内经济持续低迷,金属需求恢复缓慢或供给增长超出预期

等,美国遇债务上限协商困局,QE中止时机提前。