金风科技：风机报价涨,四季度业绩超预期

    公司公告主要内容:公司披露2012年业绩快报,实现营业总收入113.24亿元,同比下降

11.83%;营业利润1.34亿元,同比下降80.55%;利润总额2.07亿元,同比下降76.07%;归属

于上市公司股东的净利润1.53亿元,同比增长74.77%。基本每股收益0.0568元,同比下降

74.78%。主要原因是风电行业发展速度放缓,市场竞争加剧,风电机组价格较低。

    点评分析:公司业绩虽然同比下降较多,但是环比有了较大幅度的增长。2012年第四季

度营业收入55.39亿元,环比增长124.89%,营业利润1.42亿元,由第三季度负值转正。虽然

收入确认受到季节性因素的影响,第四季度一般确认额较大,但是2012年四季度的营业收

入和营业利润也超过了2011年四季度的收入34.23亿元和营业利润-0.82亿元。

    公司的第四季度业绩是大幅度超出市场预期的,我们认为接下来继续好转的可能性较

大。公司在第三季度出现了亏损,前两季度的业绩也不甚理想,市场对公司第四季度以及

全年的业绩预期普遍比较低,公司四季度取得超过1.14亿元的净利润是大幅度超过市场

预期的。

    目前风电设备的单价已经开始触底回升,公司风机业务毛利率有望提高。风电主机从

2011年开始经过近2年的低迷期,部分落后产能开始退出竞争,客户也从一味追求低价到

开始关注质量和服务,目前招标风机的招标报价和中标价格都已经开始回升。而公司的

主要生产原料钢材和稀土永磁材料的价格大幅度回落,降低了公司的生产成本。

    公司风机业务毛利率有望继续提高。

    公司的市场占有率有望得到提高。风机市场长期调整的结果是市场集中度开始提高。

公司是国内最早的也是市场占有率最高的风机生产商,产品的质量和口碑也是业内最好

的,因此市场占有率逐步开始提高是可以期待的。虽然收入包括了风电场业务,但如此大

幅度的提高应该有风机业务的贡献,证明了公司市场占有率的提高。

    我们预计公司2012、13、14年的EPS为0.06、0.27、0.40元,对应的PE分别为93、

21、14倍,初次给予“增持”评级。