稀土三季度长协落地 五条核心线索读懂整条产业链现状

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包钢股份（600010）公告，公司根据2022年年度股东大会审议通过的稀土（884215）精矿价格调整机制及计算公式，拟将2026年第三季度稀土（884215）精矿关联交易价格调整为不含税38565元/吨(干量，REO=50%)，REO每增减1%、不含税价格增减771.3元/吨。

注：2026年第二季度稀土（884215）精矿关联交易价格为不含税38804元/吨。

北方稀土（600111）公告，根据稀土（884215）精矿定价方法及2026年第二季度稀土（884215）氧化物价格，经测算并经公司2026年第14次总经理办公会审议通过，公司2026年第三季度稀土（884215）精矿交易价格调整为不含税38565元/吨(干量，REO=50%)，REO每增减1%、不含税价格增减771.30元/吨。

注：北方稀土（600111）2026年第二季度稀土（884215）精矿交易价格调整为不含税38804元/吨。

包钢股份（600010）、北方稀土（600111）同步发布三季度稀土（884215）精矿关联交易定价公告，两份文件看似独立发布，内里藏着轻稀土（884215）产业链长期运行的底层逻辑，结合本次调价数据，可梳理出五条具备参考价值的行业信息。

一、定价完全统一，上下游形成固定配套合作模

本次两家企业公布的50%REO干量稀土（884215）精矿不含税基准价同为38565元/吨，稀土（884215）品位每变动1%对应的价差标准也完全一致。两份公告审批路径存在区分，包钢依据股东大会通过的定价机制执行调价，北方稀土（600111）经内部办公会议完成价格审议，但最终定价结果无任何差异。回看二季度，双方执行的同样是统一采购售价，每季度同步更新长协价格已成常态。

包钢作为稀土（884215）精矿主要供应主体，产出矿品定向供给北方稀土（600111），长期锁定内部关联交易渠道，矿品不对外零散销售，不存在外部主体竞价采购的情况，整条白云鄂博轻稀土（884215）产业链供需两端高度绑定，所有价格调整均按照提前确定的固定公式计算，不存在双方自主议价空间。

二、连续多季度涨价后小幅回调，价格高位支撑力度充足

此前从2024年四季度至2026年二季度，稀土（884215）精矿长协价格连续七个季度上调，二季度价格上行至38804元/吨，创下阶段性高点。三季度价格下调239元，整体跌幅仅0.62%，整体价格水平基本持平，不属于趋势性下行。

本次定价以二季度稀土（884215）氧化物市场均价作为测算依据，存在明显的周期（883436）滞后性，三季度小幅下调仅对应二季度市场需求偏弱的阶段性行情，三季度中后期氧化物现货价格出现的回升，将体现在四季度长协定价中。

即便短期小幅回落，当前精矿价格仍处在历史高位区间，市场此前预期的大幅降价并未兑现，能够反映稀土（884215）品类供需基本面存在较强底部支撑，长期价格中枢已明显抬升，难以回到此前低位区间。

三、品位补差标准上调，稀土（884215）资源价值持续得到认可

对比两个季度的品位计价标准能够直观看到变化，二季度REO每增减1%对应价格浮动766.08元，三季度该项标准调整至771.3元。同等品位波动下，计价差额有所提升，意味着高品位稀土（884215）精矿的溢价空间进一步扩大。

市场对稀土（884215）氧化物内在价值的判断持续上行，资源稀缺属性在定价体系中的权重不断提高，优质矿品的计价价值同步提升。

四、产业链利润分配出现小幅调整，各环节压力同步缓解

对于上游包钢股份（600010）而言，精矿售价小幅下调会带来营收与毛利小幅收缩，但当前价格仍处于历史高位，整体业绩不会出现明显下滑，叠加自身钢铁（850106）业务，能够对冲稀土（884215）板块带来的短期波动，经营稳定性较强。

中游冶炼端的北方稀土（600111）则迎来成本改善，在稀土（884215）产成品销售价格保持稳定的前提下，原料采购成本小幅下降，冶炼分离环节盈利空间有所修复，此前连续涨价带来的成本挤压问题得到缓解。

从全产业链视角来看，持续上行后的适度回调，能够减轻下游永磁、风电（885641）、新能源（850101）车企等终端制造企业的原料成本负担，避免上游价格单边持续上涨透支终端采购需求。依托长协定价规则，产业链各环节的利润分配矛盾得到平缓调节。

五、量化定价规则公开可查，减少市场非理性波动

整套稀土（884215）精矿定价依托固定计算公式完成测算，价格变动完全锚定当期稀土（884215）氧化物市场成交均价，不存在人为协商定价的情况，全部计算标准随上市公司公告对外公示，相关数据均可追溯，在大宗商品品类中信息透明度处于较高水平。

行业统一采用50%REO干量不含税价格作为基准计价单位，统一标尺方便市场参与主体自行测算后续季度价格区间，能够减少不实消息引发的短期炒作，降低板块股价非理性波动的概率。

额外值得关注的产业细节

本次价格仅小幅下调，核心根源在于稀土（884215）供给端约束并未放松，行业开采总量实行管控，海外稀土（884215）矿流入量有所收缩，市场整体供给增量有限，仅短期淡季需求走弱带来微弱价格调整，行业中长期支撑逻辑并未发生改变。

长协定价的波动幅度远小于现货市场，现货单周期（883436）涨跌幅度常达到5%至10%，而季度长协价格波动不足1%，这套定价模式是稳定国内稀土（884215）上下游企业经营的核心机制。

两份公告同步对外披露，也体现两家企业独立开展内部审批流程，但共用一套底层定价标准，在保障资源供给方收益的同时，兼顾中游冶炼企业经营空间。