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工业硅：反内卷效果显著，关注套保压力
7月11日，Si2509主力合约震荡运行，收盘价8415元/吨，较上一收盘价涨跌幅-0.65%。反内卷效果显著，下游多晶硅大幅上调报价，其利润得到明显修复，市场预期对原料工业硅采购压价情绪或有所缓解，进而带动工业硅市场情绪改善，在库存压力并未进一步增加情况下，短期或仍有支撑。但西南丰水期背景下，后续南方工厂套保意愿或逐步增强，对反弹高度存在压制。策略上，波段操作思路，主力合约参考区间（8000，9000）。
多晶硅：反内卷效果显著，基本面依旧偏弱
7月11日，PS2508主力合约震荡运行，收盘价41330元/吨，较上一收盘价涨跌幅-0.04%。反内卷效果显著，工厂挺价将现货上调至完全成本线之上，市场情绪已得到阶段性释放，考虑基本面供需格局依旧偏弱，在未实际改善之前，若市场情绪边际转弱，预计盘面进一步反弹压力或逐步显现。在近期大幅波动以及广期所提高品种保证金情况下，建议合理控制仓位。策略上，前期多单可逢高止盈，PS2508合约参考区间（40000，45000）。
贵金属：避险需求回升，贵金属价格反弹
上周五夜盘沪金涨0.68%至778.42元/克，上周累计上涨0.37%；上周五夜盘沪银涨2.38%至9232元/千克，上周累计上涨3.53%。鲍威尔被指在国会就美联储总部翻新项目细节作证时存在误导，美联储2025年预算文件显示该项目成本已高达25亿美元，较最初19亿美元的估算激增约30%。7月11日，美国联邦住房金融局局长兼房利美和房地美董事会主席比尔·普尔特发表声明称：“有报道称美联储主席鲍威尔正在考虑辞职，这将是对美国的正确决定。”美联储在其官网上新增了一个 “常见问题” 页面，为其25亿美元的翻新项目进行辩护。白银协会Silver Institute数据显示，截至6月30日，全球白银ETP持有量达11.3亿盎司；2025年上半年，白银ETP投资净流入量达9500万盎司，超过去年全年的净流入量，全球市场对白银的投资热情高涨。围绕鲍威尔考虑辞职的传闻令海外市场担忧美联储独立性，周四议息纪要反映联储官员对未来利率前景存在分歧、市场降息预期小幅回调，但近期特朗普关税升级令贸易担忧情绪升温，避险需求回升推动贵金属价格反弹。
碳酸锂：周度产量小幅上升，期价偏强震荡
09合约上周五跌0.28%至64280元/吨，上周累计上涨0.97%，09合约持仓上周五减少823手至32.29万手。碳酸锂周度产量环比上升3.81%至1.88万吨。最新当周碳酸锂周度开工率上升至约55%。其中，锂辉石提锂开工率上升至约51%；锂云母提锂开工率上升至约58%；盐湖提锂开工率小幅上升至约64%。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，6月，我国动力和其他电池合计出口24.4GWh，环比增长27.9%，同比增长22.5%；合计出口占当月销量18.5%；其中，动力电池出口量为15.8GWh，占总出口量65.0%，环比增长17.1%，同比增长16.6%；其他电池出口量为8.5GWh，占总出口量35.0%，环比增长54.7%，同比增长35.2%。总库存维持累库，7月供需双增，锂盐中长期供需仍维持小幅宽松，近期期价或震荡运行，留意“反内卷”等情绪面影响。
锡：支撑和压力并存，锡价震荡承压运行
宏观面，特朗普称对墨西哥、欧盟征收30%关税，8月1日实施。全球贸易摩擦再次升级，且仍存在不确定性，压制整体市场风险偏好。产业面，锡矿供应现实偏紧短期难以缓解，叠加LME锡锭库存低位运行，限制锡价下方空间，但随着市场步入淡季，下游需求也呈现出减弱的态势，现货升水持续下调压制沪锡期价，关注缅甸锡矿复产节奏及价格调整后需求边际变化，SN2508合约波动参考25.9-26.8万。
铜：利空逐步累积，铜价或易跌难涨
(1)库存：7月11日，SHFE仓单库存23307吨，增1578吨；SHFE周库存81462吨，较前一周五减3127吨；LME仓单库存108725吨，增625吨。
(2)精废价差：7月11日，Mysteel精废价差1092，扩张59。目前价差在合理价差1487之下。
综述：特朗普称对墨西哥、欧盟征收30%关税，8月1日实施。全球贸易摩擦升级，整体市场风险偏好仍受压制。此外，特朗普计划自2025年8月1日起对进口铜征收50%的关税，这一政策会使CL价差驱动的货物流动大概率会消退，非美地区的铜现货市场供应相对宽松，进而对LME及SHFE铜形成压制。基本面方面，近日国内及LME库存均继续增加，0-3升水下调至0附近，挤仓情绪明显缓解，随着市场步入淡季，下游需求也呈现出减弱的态势，铜价大概率表现为易跌难涨，近远月Back结构存持续收窄压力。cu2508合约主波动参考7.6-7.9万。
铝：警惕宏观情绪干扰，基本面支撑偏弱
美联储7月降息博弈以及美国关税极限施压是海外近期影响宏观的主要因素，美联储7月大概率降息，美国对未征税国家征税，对部分国家关税征收发出最后时间通告，引发全球贸易市场担忧，国内6月CPI数据环比走增，经济数据表现强韧，“ 行业反内卷”再加力点燃交投市场热情。
几内亚有矿权+雨季驳运减产预期，目前来看几内亚发运未有超预期减量，氧化铝国内库存走增，但期货仓单库存保持低位，周度氧化铝供应趋于宽松，6月后有海内外新投产能落地，据钢联，6月开产产能达9000万吨，下游电解铝冶炼需求保稳小有增量，下游产能天花板限制，中长期仍有供应过剩压力。
废铝供应较往年同期相比较高，中游冶炼开工率保持，下游淡季影响明显，铝合金社会库存累增，厂内成品+原料库存下降，推测企业在淡季保持生产多为9月为注册仓单做准备。
电解铝开工产能稳定小有走增，上游产能天花板限制，预测年内落地增量在100万余吨，下游消费进入淡季，压铸开工率明显下行，铝棒社会库存累增，海内外交易所铝锭库存走增，国内社会库存小幅去化，在需求面偏弱拖累下，累库周期或稍后到来。
氧化铝在大情绪刺激下快速反弹，但新投产能持续落地，期货升水上方套保压力较大，盘面套保有利润企业交仓将快速拉高期货仓单库存，期价上涨动力有限，氧化铝主力价格参考运行区间2950-3250元/吨。
铸造铝合金9月将迎来第一批品牌注册仓单，厂家淡季生产小有调减但近几个月均保持在稳定水平，需求消费偏弱，铝合金库存快速拉高，7、8月铝合金库存压力上行，铸造铝合金上方空间有限，建议19800-20000附近参与布空。
电解铝生产成本有支撑，利润丰厚保证生产供应稳定小有走增，需求淡季压铸企业开工明显下行，进入累库周期仍有压力，沪铝价格参考运行区间19800-20800元/吨。
锌：基本面弱势压制，价格上行空间有限
海外宏观受美联储7月降息内部分歧及美国关税施压影响，市场对全球经济贸易格局充满担忧，国内6月CPI数据公布提振市场信心，“行业反内卷”刺激市场交投情绪向好。
TC加工费上行反映出矿端供应趋松，国内冶炼厂产出环比走增，现货贸易市场到货量增加，锌锭社会库存呈累库趋势，现货市场减升水出货，下游需求在淡季，镀锌、锌合金、氧化锌开工走弱。
锌市供应走增，需求淡季疲软，库存累增，基本面拖累价格，近期市场情绪带动锌价格反弹至22400元/吨以上，建议逢高做空，参考价格运行区间21800-22800元/吨。
不锈钢：库存消化缓慢，期价或窄幅震荡偏弱
消息方面，一是金海不锈钢厂预计将全线检修时间定在7月12日启动，整个检修周期仍为25-30天;二是印尼镍矿协会表示2025年RKAB已批准3.64亿吨配额，不过由于雨季影响，上半年实际产量仅1.2亿吨，若无政策扰动，下半年印尼镍矿供应趋松。原料方面，青山镍铁招标价从910美元／镍继续下调至900元／镍；青山高碳铬铁钢招价与上期持平，而太钢的钢招价下调50元/50基吨，铬铁价格承压。供需方面，据Mysteel数据，预计7月排产325.31万吨，月环比减少2.87%，同比减少1.67%，不锈钢虽减产消息频发但整体供应仍处高位，而终端需求疲软仍是核心矛盾，上周社会库存增加0.93％，体现库存消化速度偏缓。综合而言，反内卷政策情绪提振渐褪，特朗普关税风波带来一定宏观压制，镍铁价格不断下跌，不锈钢供需矛盾犹存，库存消化缓慢，期价或窄幅震荡偏弱，主力合约主要运行区间参考12400-12900，关注印尼政策扰动。
铅：淡旺季过渡阶段，铅价下有支撑
原料方面，废电瓶市场产废量仍偏少，为铅价持续带来底部成本支撑。供应方面，近日华中某原生铅冶炼企业检修时间较短，影响较有限，原生铅整体供应变动不大；再生铅供应呈现边际增量，但成本倒挂情况下复产节奏偏缓。需求方面，旺季预期尚存，部分下游电池厂在传统消费旺季预期下开工率边际提升。综合而言，终端需求暂无明显改善，供应整体呈现小幅增量，社会库存积累，不过旺季预期及废电瓶成本坚挺为铅价提供支撑，支撑位参考16500-16700，警惕旺季证伪带来利空风险。
镍：镍价承压运行，关注印尼RKAB扰动
关于印尼镍矿消息，一是印尼镍矿商协会强烈反对印尼政府将RKAB配额期限由三年缩短至一年，二是印尼镍矿协会表示2025年RKAB已批准3.64亿吨配额，不过由于雨季影响，上半年实际产量仅1.2亿吨，若无政策扰动，下半年印尼镍矿供应趋松。硫酸镍方面，硫酸镍厂仍处于成本压力与淡季需求中，维持以销定产状态，价格平稳运行。供需方面，需求处于传统消费淡季，现货低价成交氛围一般，镍中长期过剩逻辑不改。综合而言，关税风波压制风险偏好，印尼镍矿存供应趋松预期，精炼镍过剩逻辑不改，镍价或偏弱震荡，主力合约主要运行区间参考11.6-12.3w，关注印尼政策扰动。
7月11日，Si2509主力合约震荡运行，收盘价8415元/吨，较上一收盘价涨跌幅-0.65%。反内卷效果显著，下游多晶硅大幅上调报价，其利润得到明显修复，市场预期对原料工业硅采购压价情绪或有所缓解，进而带动工业硅市场情绪改善，在库存压力并未进一步增加情况下，短期或仍有支撑。但西南丰水期背景下，后续南方工厂套保意愿或逐步增强，对反弹高度存在压制。策略上，波段操作思路，主力合约参考区间（8000，9000）。
多晶硅：反内卷效果显著，基本面依旧偏弱
7月11日，PS2508主力合约震荡运行，收盘价41330元/吨，较上一收盘价涨跌幅-0.04%。反内卷效果显著，工厂挺价将现货上调至完全成本线之上，市场情绪已得到阶段性释放，考虑基本面供需格局依旧偏弱，在未实际改善之前，若市场情绪边际转弱，预计盘面进一步反弹压力或逐步显现。在近期大幅波动以及广期所提高品种保证金情况下，建议合理控制仓位。策略上，前期多单可逢高止盈，PS2508合约参考区间（40000，45000）。
贵金属：避险需求回升，贵金属价格反弹
上周五夜盘沪金涨0.68%至778.42元/克，上周累计上涨0.37%；上周五夜盘沪银涨2.38%至9232元/千克，上周累计上涨3.53%。鲍威尔被指在国会就美联储总部翻新项目细节作证时存在误导，美联储2025年预算文件显示该项目成本已高达25亿美元，较最初19亿美元的估算激增约30%。7月11日，美国联邦住房金融局局长兼房利美和房地美董事会主席比尔·普尔特发表声明称：“有报道称美联储主席鲍威尔正在考虑辞职，这将是对美国的正确决定。”美联储在其官网上新增了一个 “常见问题” 页面，为其25亿美元的翻新项目进行辩护。白银协会Silver Institute数据显示，截至6月30日，全球白银ETP持有量达11.3亿盎司；2025年上半年，白银ETP投资净流入量达9500万盎司，超过去年全年的净流入量，全球市场对白银的投资热情高涨。围绕鲍威尔考虑辞职的传闻令海外市场担忧美联储独立性，周四议息纪要反映联储官员对未来利率前景存在分歧、市场降息预期小幅回调，但近期特朗普关税升级令贸易担忧情绪升温，避险需求回升推动贵金属价格反弹。
碳酸锂：周度产量小幅上升，期价偏强震荡
09合约上周五跌0.28%至64280元/吨，上周累计上涨0.97%，09合约持仓上周五减少823手至32.29万手。碳酸锂周度产量环比上升3.81%至1.88万吨。最新当周碳酸锂周度开工率上升至约55%。其中，锂辉石提锂开工率上升至约51%；锂云母提锂开工率上升至约58%；盐湖提锂开工率小幅上升至约64%。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，6月，我国动力和其他电池合计出口24.4GWh，环比增长27.9%，同比增长22.5%；合计出口占当月销量18.5%；其中，动力电池出口量为15.8GWh，占总出口量65.0%，环比增长17.1%，同比增长16.6%；其他电池出口量为8.5GWh，占总出口量35.0%，环比增长54.7%，同比增长35.2%。总库存维持累库，7月供需双增，锂盐中长期供需仍维持小幅宽松，近期期价或震荡运行，留意“反内卷”等情绪面影响。
锡：支撑和压力并存，锡价震荡承压运行
宏观面，特朗普称对墨西哥、欧盟征收30%关税，8月1日实施。全球贸易摩擦再次升级，且仍存在不确定性，压制整体市场风险偏好。产业面，锡矿供应现实偏紧短期难以缓解，叠加LME锡锭库存低位运行，限制锡价下方空间，但随着市场步入淡季，下游需求也呈现出减弱的态势，现货升水持续下调压制沪锡期价，关注缅甸锡矿复产节奏及价格调整后需求边际变化，SN2508合约波动参考25.9-26.8万。
铜：利空逐步累积，铜价或易跌难涨
(1)库存：7月11日，SHFE仓单库存23307吨，增1578吨；SHFE周库存81462吨，较前一周五减3127吨；LME仓单库存108725吨，增625吨。
(2)精废价差：7月11日，Mysteel精废价差1092，扩张59。目前价差在合理价差1487之下。
综述：特朗普称对墨西哥、欧盟征收30%关税，8月1日实施。全球贸易摩擦升级，整体市场风险偏好仍受压制。此外，特朗普计划自2025年8月1日起对进口铜征收50%的关税，这一政策会使CL价差驱动的货物流动大概率会消退，非美地区的铜现货市场供应相对宽松，进而对LME及SHFE铜形成压制。基本面方面，近日国内及LME库存均继续增加，0-3升水下调至0附近，挤仓情绪明显缓解，随着市场步入淡季，下游需求也呈现出减弱的态势，铜价大概率表现为易跌难涨，近远月Back结构存持续收窄压力。cu2508合约主波动参考7.6-7.9万。
铝：警惕宏观情绪干扰，基本面支撑偏弱
美联储7月降息博弈以及美国关税极限施压是海外近期影响宏观的主要因素，美联储7月大概率降息，美国对未征税国家征税，对部分国家关税征收发出最后时间通告，引发全球贸易市场担忧，国内6月CPI数据环比走增，经济数据表现强韧，“ 行业反内卷”再加力点燃交投市场热情。
几内亚有矿权+雨季驳运减产预期，目前来看几内亚发运未有超预期减量，氧化铝国内库存走增，但期货仓单库存保持低位，周度氧化铝供应趋于宽松，6月后有海内外新投产能落地，据钢联，6月开产产能达9000万吨，下游电解铝冶炼需求保稳小有增量，下游产能天花板限制，中长期仍有供应过剩压力。
废铝供应较往年同期相比较高，中游冶炼开工率保持，下游淡季影响明显，铝合金社会库存累增，厂内成品+原料库存下降，推测企业在淡季保持生产多为9月为注册仓单做准备。
电解铝开工产能稳定小有走增，上游产能天花板限制，预测年内落地增量在100万余吨，下游消费进入淡季，压铸开工率明显下行，铝棒社会库存累增，海内外交易所铝锭库存走增，国内社会库存小幅去化，在需求面偏弱拖累下，累库周期或稍后到来。
氧化铝在大情绪刺激下快速反弹，但新投产能持续落地，期货升水上方套保压力较大，盘面套保有利润企业交仓将快速拉高期货仓单库存，期价上涨动力有限，氧化铝主力价格参考运行区间2950-3250元/吨。
铸造铝合金9月将迎来第一批品牌注册仓单，厂家淡季生产小有调减但近几个月均保持在稳定水平，需求消费偏弱，铝合金库存快速拉高，7、8月铝合金库存压力上行，铸造铝合金上方空间有限，建议19800-20000附近参与布空。
电解铝生产成本有支撑，利润丰厚保证生产供应稳定小有走增，需求淡季压铸企业开工明显下行，进入累库周期仍有压力，沪铝价格参考运行区间19800-20800元/吨。
锌：基本面弱势压制，价格上行空间有限
海外宏观受美联储7月降息内部分歧及美国关税施压影响，市场对全球经济贸易格局充满担忧，国内6月CPI数据公布提振市场信心，“行业反内卷”刺激市场交投情绪向好。
TC加工费上行反映出矿端供应趋松，国内冶炼厂产出环比走增，现货贸易市场到货量增加，锌锭社会库存呈累库趋势，现货市场减升水出货，下游需求在淡季，镀锌、锌合金、氧化锌开工走弱。
锌市供应走增，需求淡季疲软，库存累增，基本面拖累价格，近期市场情绪带动锌价格反弹至22400元/吨以上，建议逢高做空，参考价格运行区间21800-22800元/吨。
不锈钢：库存消化缓慢，期价或窄幅震荡偏弱
消息方面，一是金海不锈钢厂预计将全线检修时间定在7月12日启动，整个检修周期仍为25-30天;二是印尼镍矿协会表示2025年RKAB已批准3.64亿吨配额，不过由于雨季影响，上半年实际产量仅1.2亿吨，若无政策扰动，下半年印尼镍矿供应趋松。原料方面，青山镍铁招标价从910美元／镍继续下调至900元／镍；青山高碳铬铁钢招价与上期持平，而太钢的钢招价下调50元/50基吨，铬铁价格承压。供需方面，据Mysteel数据，预计7月排产325.31万吨，月环比减少2.87%，同比减少1.67%，不锈钢虽减产消息频发但整体供应仍处高位，而终端需求疲软仍是核心矛盾，上周社会库存增加0.93％，体现库存消化速度偏缓。综合而言，反内卷政策情绪提振渐褪，特朗普关税风波带来一定宏观压制，镍铁价格不断下跌，不锈钢供需矛盾犹存，库存消化缓慢，期价或窄幅震荡偏弱，主力合约主要运行区间参考12400-12900，关注印尼政策扰动。
铅：淡旺季过渡阶段，铅价下有支撑
原料方面，废电瓶市场产废量仍偏少，为铅价持续带来底部成本支撑。供应方面，近日华中某原生铅冶炼企业检修时间较短，影响较有限，原生铅整体供应变动不大；再生铅供应呈现边际增量，但成本倒挂情况下复产节奏偏缓。需求方面，旺季预期尚存，部分下游电池厂在传统消费旺季预期下开工率边际提升。综合而言，终端需求暂无明显改善，供应整体呈现小幅增量，社会库存积累，不过旺季预期及废电瓶成本坚挺为铅价提供支撑，支撑位参考16500-16700，警惕旺季证伪带来利空风险。
镍：镍价承压运行，关注印尼RKAB扰动
关于印尼镍矿消息，一是印尼镍矿商协会强烈反对印尼政府将RKAB配额期限由三年缩短至一年，二是印尼镍矿协会表示2025年RKAB已批准3.64亿吨配额，不过由于雨季影响，上半年实际产量仅1.2亿吨，若无政策扰动，下半年印尼镍矿供应趋松。硫酸镍方面，硫酸镍厂仍处于成本压力与淡季需求中，维持以销定产状态，价格平稳运行。供需方面，需求处于传统消费淡季，现货低价成交氛围一般，镍中长期过剩逻辑不改。综合而言，关税风波压制风险偏好，印尼镍矿存供应趋松预期，精炼镍过剩逻辑不改，镍价或偏弱震荡，主力合约主要运行区间参考11.6-12.3w，关注印尼政策扰动。
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